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溢价率为何居高不下？
产品净值回升明显、大量资金涌入，主投境外市场的跨境基金的高溢价风险开始出现。
公开信息显示，纳指科技ETF、日经ETF等多只产品，近期密集发布溢价风险提示，甚至停牌“劝退”。据第一财经不完全统计，截至3月14日，基金公司今年发布的风险提示，目前已经超过250则。
尽管如此，投资人的热情仍未减退，近6成跨境基金年内份额实现上涨，部分产品的成交额和换手率还有所放大。同时，公募仍在积极布局，目前有上百只QDII产品处于排队待批中。
高溢价风险难阻热情
3月14日，华夏基金再次提示华夏野村日经225ETF溢价风险，提醒该基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，因此提示投资者关注风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。后续，该基金将根据溢价率情况采取临时停牌等措施。
记公告显示，华夏野村日经225ETF已连续17个工作日提示风险。而年初至今，该基金已发布了37次发布溢价风险提示公告。截至3月14日收盘，该产品的IOPV溢折率为7.89%。
类似情况也在景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF出现。3月14日，该基金提示溢价风险的同时，还在当日部分时段停牌。本月，该ETF9次停牌，2月以来的溢价风险提示也达到19次。
除了上述产品外，近来还有多只跨境ETF进行了类似风险提示，如易方达中证海外互联ETF、景顺长城全球半导体芯片产业A。据第一财经统计，截至3月14日，今年以来有近30只（不同份额合并计算，仅计算初始基金）发布了超过250份基金溢价风险提示公告。
即使多次预警提示甚至停牌“劝告”，也未能让市场降温。以景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF为例，Wind数据显示，3月14日，该基金单日上涨1.27%，IOPV溢折率仍高达15.15%，在跨境ETF产品中居首。
火热人气下，资金正在加速进场。截至14日，有近7成跨境ETF的年内基金份额实现增长。包括纳指科技ETF、恒生科技ETF、纳斯达克指数ETF、标普500ETF、纳指ETF、日经225ETF在内的多只产品年初至今的基金份额已增加超过10亿份。
同时，部分产品近来交投活跃，单日成交额有所放大。如景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF，本月日均成交额为160.88亿元，而去年12月为23.03亿元；同时，其日均换手率也从去年12月的6.18%，上升至今年3月的20.49%。
公募正在积极布局
跨境基金的高溢价是如何产生的？
景顺长城基金ETF与创新投资部总经理汪洋告诉第一财经，对主要是ETF一级市场与二级市场有两套不同的价格机制，决定了ETF二级市场价格溢价或者折价的出现。
他解释称：“一级市场价格由基金公司代理买卖对应指数的股票实际价格加权形成，而二级市场价格就像大家在证券账户交易的股票价格一样，是随着买卖双方力量实时变动的。”
华东某跨境ETF基金经理亦称，高溢价与基金公司QDII额度趋紧有关。一级市场申购的上限往往会收紧，使得ETF一二级市场联动机制受到影响，导致近期各相关产品出现不同程度溢价。
他认为，高溢价背后体现的是投资者需求比较旺盛。部分海外市场近来有阶段性亮眼表现，投资者在情绪上对其未来成长空间持有积极态度，因此买入跨境产品热情高涨。
事实上，自2月6日A股市场震荡上扬以来，多只跨境ETF的净值均有所回升。Wind数据显示，截至3月14日收盘，上证指数区间上涨12.44%。在此轮反弹中，跨境ETF产品几近全员“回血”，近6成产品区间上涨超过10%。
在15只涨幅超过20%的产品中，工银国证港股通科技ETF区间涨幅最高，为23.97%；国泰中证港股通科技ETF、兴银中证港股通科技ETF、华宝中证港股通互联网ETF、景顺长城中证港股通科技ETF、富国中证港股通互联网ETF等产品的区间回报均在23%以上。
上述基金经理也提醒投资者，ETF的溢价率无法长时间维持在高位，随着场内交易情绪的回落，ETF价格将向产品净值靠拢。因此在出现大幅溢价风险的情形下，不建议盲目投资、谨慎追高。
汪洋说，长期来看，由于一二级市场间套利机制的存在，二级市场的高溢价难以持续；另一方面，行情发展不是一帆风顺的，难免会有波折和估值的波动，投资者应关注溢价风险，避免盲目投资。
记者注意到，在海外投资持续受到市场关注的同时，公募基金近年来对这一赛道也在持续加码布局。Wind数据显示，以基金成立日计算，2023年新成立的QDII基金数量为60只，创下历年新高。
今年以来，博时港股通互联网ETF、汇添富MSCI美国50ETF等多只跨境新品陆续成立，鹏华恒生中国央企ETF、宝盈纳斯达克100指数A、嘉实德国DAXETF等产品正在发行中。此外，还有上百只QDII产品处于排队等待审批中。
